高盛在最新发布的报告中指出，随着美国经济增长预期在2026年加速，美股市场将迎来一轮盈利繁荣，投资机会的核心将从人工智能巨头转向周期性板块。
与此同时，衍生品市场的定价信号显示，2026年美股个股相关性将降至历史低点，标志着该年度将主要由“选股”策略主导。
高盛分析师强调，市场风格切换的迹象已经显现，周期性股票已连续14个交易日跑赢防御性股票，创下逾15年来的最长连胜纪录。尽管宏观乐观情绪升温，市场目前的定价仍仅反映了接近2%的增长预期，远低于高盛预测的2.5%，这意味着投资者尚未充分计价2026年经济加速带来的上行潜力。
在这一长期前景之下，美股短期走势同样值得关注。尽管标普500指数近期因市场对AI需求的担忧而连续四个交易日下跌，但高盛指出，年底最后两周历史上是“压倒性的积极季节性时期”。历史数据显示，12月17日至31日的平均回报率为1.77%，这为股市在年底前反弹提供了空间。
通过对期权市场及宏观数据的深入解读，高盛认为虽然AI占据了当前的头条新闻，但对各行业盈利的实际拉动作用相较于即将到来的宏观经济繁荣显得微小。随着关税压力的缓解和经济的全面提速，标普500指数每股收益（EPS）预计在明年将增长12%，市场主线正面临关键的结构性调整。
周期性板块盈利增速将在2026年领跑高盛在报告中明确表示，2026年经济增长的加速将最大程度地提振周期性行业的每股收益增长，其中包括工业、材料和非必需消费品板块。相比之下，以“七巨头”为代表的科技股虽然目前占据标普500指数约三分之一的权重，且今年英伟达等个股涨幅惊人，但高盛此前已警告市场可能已经消化了AI带来的大部分潜在收益。
具体数据方面，高盛预测房地产公司的每股收益增速将从今年的5%跃升至明年的15%；非必需消费品的增速预计将从3%增至7%；工业企业也将迎来重大反弹，其每股收益增速预计将从4%加速至15%。
与周期股的强劲反弹形成鲜明对比的是，高盛预计信息技术公司的每股收益增速将出现放缓，从2025年的26%小幅回落至2026年的24%。分析师认为，尽管客户对话中普遍存在乐观情绪，但市场目前并未完全为这种周期性反弹做好准备。
极低相关性预示“选股者市场”除了宏观层面的行业轮动，高盛衍生品研究主管John Marshall通过对标普500指数和纳斯达克100指数一年期平值远期合约的解读指出，投资者预计2026年个股之间的相关性将低于有记录以来的任何时期。
John Marshall在给客户的报告中表示，展望2026年，投资者预计标普500指数成分股之间的相关性仅为23%。这种极低的相关性意味着主要股指成分股的走势将不再趋同，指数期权的一致性卖出策略以及AI等基本面主题对不同股票产生的相反影响（对部分股票是阻力，对其他股票是顺风），共同推动了这一趋势。
这意味着，2026年市场表现将高度分化，单纯买入指数的策略可能失效，精准的个股选择将成为获利关键。
年底季节性反弹窗口开启，最后两周平均回报率达1.77%就短期行情而言，由Gail Hafif领导的高盛分析团队指出，美股正进入一个季节性极佳的时间窗口。尽管标普500指数近期受挫，距离历史高点仍有2.6%的差距，且市场仍在争论AI热潮是否导致了投机性泡沫，但历史数据支持年底上涨的观点。
分析师强调，虽然12月全月的平均涨幅为1.98%，但仅从12月17日至12月31日这段时间来看，平均回报率就达到了1.77%。高盛团队表示，虽然不一定会出现戏剧性的大涨，但目前的市场位置确实存在向上的空间，这为投资者在年底最后两周提供了潜在的交易机会。
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